通信行業下半年策略：關注新基建和高成長

投資策略

展望下半年，通信板塊建議從兩條主線把握相關投資機會:新型數字基礎設施和高增長。是5G、云、光網、物聯網感知、衛星互聯網等新型ICT基礎設施供應鏈中具有良好市場結構和規模效應的頭部公司；二是在通信與垂直行業融合的場景下，包含AIoT、數字能源、智能汽車等新興行業的高增長細分龍頭。

重點標的:中國移動、移動通信(物聯網模塊)、合爾泰(智能控制器)、拓邦(智能控制器)、寶信軟件(IDC)。

行業觀點

5G投資轉向需求驅動，關注運營商、主設備商、光通信、VR等細分行業的投資機會。2022年是5G規模網絡建設的最后一年，產業發展的核心將從投資驅動轉向需求驅動。運營商基本面呈現改善趨勢，設備商供應鏈機會將更多來自全球市場拓展和本地化替代。光通信市場景氣度提升，全球VR終端數量突破1000萬，生態和應用加速發展。

云計算市場觸底反彈，關注四大投資機會。1)IaaS:非BAT云業務增長迅速，行業云市場空間廣闊。金山云等二線云計算廠商繼續完善產品矩陣。2)IDC:板塊整體有低估值修復空間，重點關注“算東算西”政策下，具有技術和服務優勢的配件廠商和第三方IDC工廠。3)服務器:中國的服務器市場增長強勁，預計未來三年CAGR將超過10%。建議抓住高端服務器的結構性投資機會。4)SaaS:一般ERP廠商加速云轉型，提升云訂閱業務，抓住新創和數字經濟行業機會。

物聯網長期關注橫向和縱向機會，看好22H2盈利能力恢復。目前物聯網的主要利益環節仍然是感知連接層，模塊和智能控制器是主要的利益賽道。近五年營收/凈利潤復合增長率為30%+。模塊賽道的馬太效應更加明顯，智能控制器賽道的差異化細分也有機會。展望下半年，智能控制器和模塊廠商有望受益于上游原材料走弱和下游物聯網場景需求增加，盈利能力進一步提升。建議下游重點關注智能家居、智能出行、衛星互聯高精度定位、工業互聯等大粒子場景。

智能網聯汽車時間價值鏈向中國轉移，關注本土供應鏈崛起機會。汽車的智能化升級將推動產業結構的變化，未來五年全球L2+CAGR預計為20%+。隨著國產車加速出海，自主品牌市場份額有望從21年的44%提升至2030年的60%，這將為本土供應商帶來變道超車的機會。建議投資者重點關注增量空間大、單車價值高的細分賽道，如智能駕駛系統、激光雷達、視覺傳感器、功率半導體、MCU、車聯網模塊等。

風險警告

5G商用進度不及預期，公有云發展放緩，智能駕駛行業發展不及預期。