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      中信證券:多空因素相互作用下,人民幣波動或有所加劇,或繼續維持寬幅震蕩格

      來源:網絡  時間:2022-06-07 09:31  編輯:肖鷗
      中信證券:多空因素相互作用下,人民幣波動或有所加劇,或繼續維持寬幅震蕩格

      2021年以來,人民幣先強后弱。展望未來:短期內,預計人民幣將更多受市場因素影響。在美元指數承壓、中美貿易關系改善、企業結售匯行為等多空因素的相互作用下,人民幣波動可能加劇或繼續維持寬幅震蕩格局。經過大幅下跌,人民幣貶值壓力已經充分釋放,對于外國投資者來說,來自人民幣匯率的風險已經減弱。近期疊加a股市場開始修復行情,a股市場對外資的吸引力增強。中長期來看,人民幣有望回歸基本面因素。但值得注意的是,經濟復蘇的力度和節奏,以及疫情的不確定性,都可能成為人民幣匯率波動的博弈點。

      ▍評論人民幣匯率:先強后弱。

      2021年,強勁的出口支撐了人民幣的整體強勢。在此期間,人民幣與美元指數多次脫鉤,央行兩次上調外匯存款準備金率。2022年一季度,人民幣先漲后跌,整體比較強勢,波動較大。俄烏沖突爆發下,人民幣表現出一定的避險屬性。二季度,在國內經濟基本面和美元指數的相互作用下,人民幣匯率經歷了“穩定運行-大幅貶值-企穩震蕩”的過程。此外,人民幣國際化穩步推進,人民幣作為支付貨幣和儲備貨幣的功能不斷增強。2022年前4個月,人民幣全球支付比例保持在2.1%以上,明顯高于2016-2021年1.9%的中央水平。自2020年爆發以來,人民幣作為各國官方儲備的比重迅速上升,其讀數從2019年底的1.9%迅速擴大至2021年底的2.8%左右,這在一定程度上顯示了海外央行對人民幣的認可。

      ▍對人民幣匯率的展望:

      短期來看,人民幣受市場因素影響更大,包括歐美加息預期尚未塵埃落定,美元指數難言拐點,中美貿易關系改善對出口是潛在利好,市場主體“逢高結匯”購匯行為。在多重因素的相互作用下,人民幣波動可能加劇或繼續維持寬幅震蕩。經過大幅下跌,人民幣貶值壓力已經充分釋放,對于外國投資者來說,來自人民幣匯率的風險已經減弱。近期疊加a股市場開始修復行情,a股市場對外資的吸引力增強。金融賬戶的資金流入有望在短期內帶來對人民幣的需求,人民幣下跌后的反彈可能有助于提升市場風險偏好,加速外資流入股市。

      中長期來看,人民幣有望回歸基本面因素。正如預期的那樣,后續顯著的經濟復蘇有望逐步消退經濟基本面疲軟帶來的壓力,人民幣不存在趨勢性貶值的基礎。但值得注意的是,經濟復蘇的力度和節奏,以及疫情的不確定性,都可能成為人民幣匯率波動的博弈點。

      ▍風險因素:

      疫情不確定,國內經濟復蘇步伐不確定,海外主要經濟體貨幣政策超預期。

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